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民银研究:当前债券供给压力不大、发行成本较低、流动性持续充裕,正是增加专项债发行有利时机

发布日期:2022-09-15 19:45    点击次数:90

  作者:温彬 孙莹,来源:民银研究,原标题《【数据点评】专项债发行尚有空间,扩大有效投资后劲足》

  一、8月地方债发行回顾

  (一)发行规模

  8月份,全国发行地方政府债券3909亿元,规模较上月减少154亿元。其中,新增债券642亿元,包括新增一般债券126亿元、新增专项债券516亿元;再融资债券3267亿元,包括再融资一般债券1634亿元、再融资专项债券1633亿元。8月地方债总偿还量为2718亿元,净融资规模由负转正,为1192亿元。

  8月甘肃、大连分别发行300亿元、50亿元支持中小银行发展专项债,募集债券资金全部用于当地中小金融机构补充资本,使其能够持续加大对小微企业的金融支持,大力推进产品创新和流程优化,助力普惠小微实体发展。今年1-7月,仅辽宁省发行了135亿元中小银行专项债券,加之8月发行的350亿元,后续还将有2715亿元中小银行专项债待发。

  2022年,全国地方债新增限额共43700亿元,包含一般债务限额7200亿元和专项债务限额36500亿元,其中用于项目建设的专项债额度为34500亿元。截至8月底,剔除中小银行专项债后,新增地方债共发行41751亿元。其中,新增一般债发行6909亿元,完成96.0%;新增专项债发行34842亿元,完成101.0%。与前两年相比,今年新增债发行进度总体偏前置。

  【数据点评】专项债发行尚有空间,扩大有效投资后劲足

  (二)资金投向

  8月份,地方债发行以再融资债券为主,占当月地方债发行总量的83.6%,其中特殊再融资债发行224亿元,用以偿还存量债务,金额占再融资债发行规模的6.9%;用于项目建设的新增专项债发行166亿元,仅占当月地方债总发行量的4.2%,主要用于铁路和轨交、农林水利、市政和产业园区基础设施、社会事业、保障性安居工程、农业农村等项目。

  【数据点评】专项债发行尚有空间,扩大有效投资后劲足

  (三)发行地区

  8月份,共有24个省、自治区、直辖市、计划单列市发行地方债,其中山东、浙江、江苏位列前三,发行规模合计1330亿元,占8月发行总规模的34.0%。其中,新增债发行规模前三为甘肃、重庆、大连,合计发行475亿元,占8月新增债发行总额的74.0%;再融资债发行规模前三为山东、浙江、江苏,合计发行1305亿元,占8月再融资债发行总额的39.9%。

  【数据点评】专项债发行尚有空间,扩大有效投资后劲足

  (四)期限、利率

  8月地方债平均发行期限 8.6年,环比减少 1.1年,同比减少4.0年。1-8月累计,地方债平均发行期限13.46年,比去年同期增加 2.51 年,其中10 年期及以上债券占比 67.8%。

  8 月地方债平均发行利率 2.77%,环比下降20bp,同比下降 45bp。1-8月累计,地方债平均发行利率 3.05%,比去年同期下降 34bp。

  【数据点评】专项债发行尚有空间,扩大有效投资后劲足

  二、9月地方债发行计划

  截至8月底,共有7个省市披露9月地方债发行计划,总额共计615亿元。其中,新增债券0亿元,再融资债券615亿元;一般债券332亿元,专项债券283亿元。

  【数据点评】专项债发行尚有空间,扩大有效投资后劲足

  三、地方债最新政策跟踪

  鉴于当前用于项目建设的专项债额度已基本发行完毕,为进一步发挥专项债拉动有效投资、巩固经济恢复发展基础的作用,8月国务院、财政部相继明确,后续将在以下两个方面发力:

  一是用好地方政府专项债券资金。财政部表示,将充分利用近期地方政府债券发行规模相对较小的窗口期,完成今年新增专项债券发行收尾工作。加快专项债券资金使用,按照“零容忍”的要求,督促地方加快专项债券项目管理,切实防范专项债券风险。《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》提出,压实主管部门和项目单位责任,实施支出进度通报预警机制,推动尽快形成实物工作量。

  二是支持地方政府依法盘活债务限额空间。8月24日,国务院常务会议部署19项稳经济接续政策,其中包括依法用好5000多亿元专项债地方结存限额、于10月底前发行完毕,这可能是综合考虑政策实施力度和债券发行安排的结果。

  当前,债券供给压力不大、发行成本较低、流动性持续充裕,正是盘活地方专项债限额空间、增加专项债发行的有利时机。盘活5000多亿元专项债地方结存限额将主要用于项目投资。国家发改委近日透露,今年第三批地方政府专项债项目已申报。在地区分布上,按照“经济大省要勇挑大梁”的要求,专项债地方结存限额在使用上或根据各地债务压力和项目建设情况合理分配,符合条件项目越多的地方得到的资金也会越多。

  【数据点评】专项债发行尚有空间,扩大有效投资后劲足