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泰旸资产刘天君:大幅调整后应继续配置创新型行业 Alpha春季峰会

发布日期:2022-03-16 22:05    点击次数:192

“中国股票市场总市值将持续增长。长期而言,中国权益市场将成为中国居民和海外机构投资者的核心配置资产。”

“我们认为在市场大幅波动之后,应该继续坚持配置创新型的行业,尤其是医药、消费、科技、互联网、智能制造等行业的龙头公司。”

“中国股票市场被全球资金严重的低配,可以明显看到全球资金配置在中国的比例是明显低于GDP占比的。”

“食品饮料相关的行业,依然具备长期的竞争力,我们认为火锅和白酒相关的核心品种依然具备持续的投资价值。”

“我们非常看好中国生物医药行业的长期发展空间。我们看到中国的老龄化是一个必然的趋势。创新药是中国未来药品市场增长的主要动力。”

“中国消费品的细分赛道,市场规模都非常的庞大,包括餐饮有4万亿的市场,汽车4万亿的市场,品牌服饰有1万多亿的市场。”

3月27日,泰旸资产创始人刘天君在华尔街春季峰会中分析了2021年春季投资策略,并作出上述判断。

以下是华尔街见闻整理的精华内容,分享给大家:

应该继续坚持配置创新型的行业

我们对2021年中国股市的观点为:中国股票市场总市值将持续增长。长期而言,中国权益市场将成为中国居民和海外机构投资者的核心配置资产。我们中长期看好中国的创新型企业带来的长期超额回报,建议均衡配置A股和港股两地市场中具备性价比的重要标的进行组合投资。2021年,宏观经济方面将面临经济复苏与通胀上升相结合的格局。我们认为在市场大幅波动之后,应该继续坚持配置创新型的行业,尤其是医药、消费、科技、互联网、智能制造等行业的龙头公司。

首先我们认为中国股票市场被全球资金严重的低配。中国的GDP预计到2025年将占到世界平均水平,中国GDP到2025年将占到19.3%的比例。而MSCI全球指数的权重对中国的配置比例只有5.6%,可以明显的看到全球资金配置在中国的比例是明显低于GDP占比的。

另外一个角度,中国证券化率的水平,在目前的股票点位上依然是远低于美国的水平。中国A股的证券化率目前只有80%,包括所有的海外上市中国股票在内,中国股票的证券化率只有133%,低于美国186%的水平。所以我们对中国股票市场依然有非常长期的信心。

同时我们认为资本市场新旧动能转换是大势所趋。参考过去10年美国股票市场标普500市值结构的变化可以看到,以生物医药科技互联网为代表的新兴产业,从2010年的30%的比例,已经达到2020年50%以上的比例。而中国相关的行业的权重依然是明显偏低的。

另外可以看到十四五的规划,在指引未来的投资方向,十四五规划里面提到科技创新强国,实体经济高水平发展,新型城市化与乡村振兴,还有扩大内需,促进双循环,绿色发展,绿色经济与能源革命等主题,这些主题对应的资本市场的相关的新兴产业,具备非常长期的成长前景。

另外我们注意到2021年南向资金继续保持着净流入的态势。香港市场成为新经济的一个桥头堡,在2020年南向资金流入了超过5000亿。那么到2021年的2月底,南向资金净流入额已经达到20年全年的50%以上,主要的流向包括资讯科技、电信服务、可选消费、医疗保健的领域,基本上也代表了中国经济结构转型的一些领域和方向。我们的核心投资策略是优选赛道精选个股,坚持用GARP策略,通过自上而下行业筛选与自下而上精选个股相结合的方式,重点选择合理估值和较高成长的优质成长股进行中长线投资,通过企业盈利增长来获取中长期的收益。

在 A股市场和港股市场选择具备长期成长空间的优势行业进行个股的精选,尤其是要选择具备良好的商业模式和优秀的管理团队的上市公司进行投资。

同时要深度研究企业的基本面,包括它的盈利能力,现金流,结合这些股票的估值、安全性和合理性进行配置,重点配置消费品、医药、科技、互联网和先进制造5个领域的优质公司。

老龄化带来持续医疗需求

首先我们依然非常看好中国生物医药行业的长期发展空间。中国的老龄化是一个必然的趋势,到2025年,中国60岁以上的老年人口将占到超过20%的比例。中国的老龄化将带来医疗需求的持续增长。同时中国的医疗卫生投入依然是低于世界平均水平,我们的政府医疗支出占一般公共预算的比例只有7.4%,低于世界平均水平14.5%,卫生费用占GDP的比例只有5.2%,也只有世界平均水平的一半左右。

未来5年医保支出将保持两位数的增长,给生物医药行业带来持续的增长的动力。当然在结构上,我们非常看好创新药的成长空间, 并认为创新药市场未来10年存在10倍的增长空间。创新药是中国未来药品市场增长的主要动力。2019年以来,中国的创新药密集上市,同时未来的商业化效率也将大幅提升。在创新药领域,我们认为抗肿瘤药是一个非常重要的品类,目前抗肿瘤药是国内药品市场的第二大品类,同时聚集了非常多的潜在靶点和重磅品种。?

中国每年癌症发病的状况是非常的严重。同时癌症患者5年的生存率还比较低,其中发病率最高的肿瘤包括肺癌、胃癌、结直肠癌、肝癌、乳腺癌等等。最近非常热门的PD-1基本上覆盖了上述的主要的肿瘤,预计到2025年中国PD-1市场的规模有望超过350亿,其中国产品种将达到300亿元。我们预计国产品种的复合增长率将达到28%。

另外抗肿瘤药相关的免疫疗法依然是百花齐放的状态。 PD-1相关的临床开发占比略高于20%,很多新的靶点依然在持续的研发过程中,包括CD19,CD47等等相关的新的靶点依然处在持续的研发过程中。另外药物的联用也是未来的趋势,我们非常看好具备强劲研发能力的一些新药公司和一些大药厂。

同时,中国创新药企业也在加速地走向海外,中国药企在2020年,license out的数量达到了21个,超过了2019年的两倍以上,尤其是在2021年以来短短的两个月时间里,以百济神州为代表的中国创新药企业,签订了非常重磅的license out的项目,取得了单笔超过10亿美元的license?out合作,而且有6.5亿美金的首付款。

中国药企在逐渐的和海外制药的巨头签订一些高质量产品的 license out。所以也侧面验证了中国药企研发的质量是非常高的,中国的创新药具备世界的竞争力,同时越来越多的生物医药公司,把自己的研发环节外包给 CRO企业,由他们来协助完成药物发现、临床试验,包括生产等环节,那么我们也看到全球的药品研发支出在持续增长。同时 CRO的渗透率在稳步的提升。

而中国的CRO企业具备全球的竞争力,其背后的原因主要是中国拥有非常庞大,具备很强的成本竞争优势的人才梯队。过去的20年,中国医药相关专业的高校毕业生,累计毕业的人数达到了500多万人,远远超过印度的300万人。

同时中国新药开发在临床实验的费用,在环保以及研究员的成本等等方面都具备明显的成本优势和竞争力。在疫情的推动下,欧美非常多的生物医药企业,把新冠相关的研发的环节外包给中国的大型的CRO企业。所以中国的CRO公司,从去年疫情爆发以来,获得了持续不断的订单的增长。这样的趋势将有望持续相当长的时间。

火锅和白酒核心品种依然具备持续投资价值

另外我们也非常看好中国消费品市场的持续增长潜力,从中美社零总额的对比可以看到,经过20年的发展,中国的社零总额从占美国的1/10,到现在和美国基本上持平。

中国的消费品行业在过去的20年时间里取得了长足的增长和进步。

中国消费品的细分赛道,市场规模都非常的庞大,包括餐饮有4万亿的市场,汽车4万亿的市场,品牌服饰有1万多亿的市场等等。首先我们认为食品饮料相关的行业,依然具备长期的竞争力,火锅和白酒相关的核心品种依然具备持续的投资价值。

中国的餐饮文化源远流长,民以食为天,火锅行业的市场规模已经达到8000亿元,火锅成为家庭聚餐、朋友聚餐的一个重要的选择,也是中餐里面最大的一个品类,而且保持着持续稳定的增长。

那么在食品饮料里面,尤其是在A股市场,非常具备投资价值的一个板块就是白酒行业。那么白酒未来的消费趋势是少喝酒喝好酒,尤其是具备品牌竞争力的一些中国的高档酒公司,具备很强的护城河和竞争壁垒。

另外我们看到颜值消费时代来临,医美行业欣欣向荣,中国的美妆市场规模有望突破5000亿元。在最近的5年时间里,基本上都保持着接近两位数的增长。那么颜值经济将持续的驱动相关的上市公司保持业绩强劲增长。

同时我们也看到随着中国肥胖率在持续上升,健康消费方兴未艾,中国的超重率与肥胖率在持续的上升。那么健康型的消费品在持续的快速增长过程中,包括去年爆红的元气森林,还有一些相关的代餐产品都得到了消费者的追捧。另外我们在日常的工作和生活过程中,越来越关心健康生活,对运动品牌也是有持续的推进作用。

在疫情爆发之后,我们看到电商的渗透率在不断的提升,目前我们看到主要的消费品类都在持续的转型。电商驱动、电商的渗透率在持续的提升。同时我们也看到本地生活相关的平台型公司处在一个爆发式增长的过程中,中国餐饮外卖市场欣欣向荣,而且我们的外卖订单的品类越来越多,从餐厅的外卖到生鲜水果,到商超便利,还有近期非常火爆的买菜,都在持续的一个爆发过程中。

另外我们看到短视频、手游成为主流的娱乐方式。尤其是在疫情爆发之后,越来越多的年轻用户把更多的时间花在游戏,短视频等相关的领域,相关的上市公司也获得持续的增长。

以上就是本次分享的内容,谢谢大家的聆听。

以上是刘天君的精彩观点,回放请登陆华尔街见闻APP收看,还有更多峰会重磅嘉宾与大家解读如何在当下巨震的全球市场中寻找投资机会。